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par Antoine Champagne - kitetoa

Selon le FMI, la Finance n'est pas un facteur clef de croissance

Et dire que pendant trente-sept ans, les hommes politiques à qui l'on soufflait dans l'oreille, nous ont bassiné en nous expliquant qu'il fallait déréguler tout ça. Pour donner des ailes au secteur financier, il fallait mettre un terme à toutes ces lois qui entravaient son développement. Et c'était important car le secteur financier, ses marchés financiers qui permettent aux entreprises de se financer, ses banques, qui permettent à tous d'emprunter, allait relancer une croissance atone.

Et dire que pendant trente-sept ans, les hommes politiques à qui l'on soufflait dans l'oreille, nous ont bassiné en nous expliquant qu'il fallait déréguler tout ça. Pour donner des ailes au secteur financier, il fallait mettre un terme à toutes ces lois qui entravaient son développement. Et c'était important car le secteur financier, ses marchés financiers qui permettent aux entreprises de se financer, ses banques, qui permettent à tous d'emprunter, allait relancer une croissance atone. Oui, les instruments financiers complexes permettront de gagner des points de PIB. Allez, hop, à la poubelle le Glass-Steagall Act, vive la croissance retrouvée. Le discours officiel est tellement bien rodé qu'il s'étend à tout. Il faut maintenant déréguler le code du travail pour que les entreprises puissent embaucher. Et pourtant, quelques chercheurs viennent de publier un article dans le cadre des Working Papers du Fonds monétaire International qui tire une conclusion très décevante : le développement du secteur de la Finance n'est pas un facteur clef de croissance économique... Zut et re-zut...

Sami Ben Naceur, Robert Blotevogel, Mark Fischer, et Haiyan Shi ont planché sur les données économiques et financières de 145 pays pour une période allant de 1960 à 2011. Ils sont assez catégoriques :

The analysis looks beyond financial depth to capture the access, efficiency, stability, and openness dimensions of financial development. Yet even in this broad interpretation, financial development does not appear to be a magic bullet for economic growth. We cannot confirm earlier findings of an unambiguously positive relationship between financial development, investment, and productivity.

Parmi les concepts retenus pour l'étude, les auteurs indiquent que la stabilité financière et l'efficience des marchés financiers sont les seuls qui semblent liés à la productivité et l'accumulation de capital au fil des années et des pays concernés.

Las...

Même si les auteurs n'abordent pas ce détail, il convient de noter que la stabilité financière d'un pays est étroitement liée à la dérégulation. Plus cette dernière est élevée, plus les risques de bulles financières sont importantes. De même, l'efficience des marchés financiers est largement plombée par la dérégulation qui consiste à laisser des algorithmes prendre des décisions d'achat et de vente, surtout quand ces ordres d'achats sont annulés dans la micro-seconde suivante.

Les conclusions des auteurs seront sans doute raillées par les tenants des marchés financiers dérégulés:

our results support the notion that the relationship between financial development and the sources of growth are marked by thresholds and vary across country characteristics. Specifically, the effect of finance depends on a country’s: (1) income level; (2) policy regime; (3) institutional quality; and (4) region. While disappointing for advocates of the unfettered good of developing financial markets, our results underscore the complexity of the channels that lead from finance to growth. The effectiveness of financial development to accelerate productivity and investment appears to depend on the specific economic circumstances of individual countries.

Mince... Même un peu de liquidité artificielle, boostée par des algorithmes fous, ça n'aide pas ?

Sans doute pas parce que les auteurs précisent dans leur article que les pays les plus développés sont ceux qui profitent le moins d'un secteur financier très développé :

We next investigate whether the role of finance changes as a country becomes richer. Our estimations suggest that some of the positive effects of financial development, touted by the traditional literatures on financial development, accrue only in low-income countries (Law and Singh, 2014). Advanced economies, on the other hand, can suffer from “excessive” financial development.

Caramba... Encore raté.

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