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par Antoine Champagne - kitetoa

Attention la Banque Centrale Européenne va nous relancer l'économie en deux coups de cuillère à pot

Ce n'est pas aussi vendeur que Roland-Garros ou la coupe du monde de fouteballe, mais il s'est passé un truc intéressant ces derniers jours. La Banque centrale européenne (BCE) a annoncé quelques petites choses pour nous relancer une économie atone et éviter une trop faible inflation.

Ce n'est pas aussi vendeur que Roland-Garros ou la coupe du monde de fouteballe, mais il s'est passé un truc intéressant ces derniers jours. La Banque centrale européenne (BCE) a annoncé quelques petites choses pour nous relancer une économie atone et éviter une trop faible inflation. Super Mario Draghi, le président de la BCE a par exemple annoncé une nouvelle baisse des taux :

In pursuing our price stability mandate, today we decided on a combination of measures to provide additional monetary policy accommodation and to support lending to the real economy. This package includes further reductions in the key ECB interest rates, targeted longer-term refinancing operations, preparatory work related to outright purchases of asset-backed securities and a prolongation of fixed rate, full allotment tender procedures. In addition, we have decided to suspend the weekly fine-tuning operation sterilising the liquidity injected under the Securities Markets Programme.

Sur le papier, et c'est ce que vous avez pu lire ici ou là, c'est très intéressant. Les taux n'ont jamais été aussi bas, donc l'argent va couler à flots, notamment vers "l'économie réelle", les entreprises. Bref, de la relance à tout va. Et si relance il y a, le chômage devrait baisser. De plus, pas fou, Mario Draghi a pris ses précautions. Pas question de laisser les institutions financières profiter à nouveau de cette manne d'argent quasi gratuit. Cela aussi, vous l'avez sans doute lu, les banques devront prêter à l'économie réelle au moins 30% de ce qu'elles emprunteront à taux bas auprès de la banque centrale.

Sur le papier, tout est parfait. Dans la réalité, en revanche...

Première annonce, le taux directeur passe à 0,15% :

First, we decided to lower the interest rate on the main refinancing operations of the Eurosystem by 10 basis points to 0.15%

Quant aux fonds que les banques voudraient laisser en dépôt auprès de la BCE, on passe à des taux négatifs :

The rate on the deposit facility was lowered by 10 basis points to -0.10%.

Une bonne idée, sur le papier, pour éviter que les banques ne laissent dormir leurs liquidités et se sentent obligées de le prêter pour obtenir, cette fois, des taux positifs.

Pour cela, il faudrait que la demande de crédit soit forte dans l'UE. Ce qui n'est pas certain. Les entreprises ayant tendance à puiser dans leurs réserves par prudence eu égard au contexte économique et à leurs perspectives de chiffre d'affaires (en chute libre).

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Il faudrait aussi que les entités économiques voulant emprunter soient solides, dans l'esprit des banques. Plus solides que la BCE ou d'autres produits financiers. Or, comme nous l'avons écrit, les taux négatifs et leur attrait, parfois, de la part des institutions financières en disent long sur l'état d'esprit des acteurs de la finance vis-à-vis du reste de l'économie.

L'expérience menée au Danemark des taux négatifs est peu concluante. Dans la réalité, les institutions financières peuvent penser que leurs fonds sont plus en "sécurité" à la BCE qu'ailleurs. En outre, les revenus générés par des placements ailleurs (dette souveraine par exemple, mais pas seulement) peuvent "compenser" les taux négatifs sans pour autant que l'argent soit investi dans "l'économie réelle".

Siouuuuplaît, pour rester propre...

Les institutions financières sont d'une inventivité sans égal pour créer des bulles (sinon, comment faire de gros bénéfices ?) et venir pleurer misère quand la bulle éclate.

Seul secteur économique qui échappe aux règles du capitalisme, le secteur financier gagne quand il gagne et ... gagne quand il perd. Il lui suffit pour cela d'invoquer son mantra magique :

"Risque systémique".

En d'autres termes, après avoir fait plonger dans une crise noire toute la planète et surtout "l'économie réelle", avec son cortège de chômeurs et d'expulsés, la finance se tourne vers les politiques et évoque le risque d'écoulement complet du secteur. Donnez-nous de l'argent où nous entraînons tout le monde dans notre chute. Et ça marche...

Après 2008 et les subprimes, après la crise de la dette souveraine,  le secteur de la finance a obtenu de l'argent quasi gratuit de la part des banques centrales, qu'il a réinvesti dans le High Frequency trading et dans la dette souveraine, générant de confortables bénéfices.

Parmi le lot de décisions de la BCE, il y a la même blague...

Un nouveau LTRO (Long term refinancing operations) permettra aux banques de s'abreuver à la fontaine désormais habituelle (initiée par la Réserve fédérale) de l'argent facile. Avec les risques évidents, déjà connus de crise à venir, de marchés actions à des niveaux improbables...

Dans les jours qui ont suivi, les décisions de la BCE ont fait un flop en termes d'objectifs. Toutefois, on note deux événements comiques. Le rendement de la dette souveraine de l'Irlande et de l'Espagne est passé sous celui des Etats-Unis. Sur le papier, on pourrait en conclure que les économies de ces deux pays sont tout à coup en meilleur état (ce papier serait moins anxiogène) que celle des Etats-Unis. Dans la réalité, en revanche...

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